根据产业在线空调行业产销数据,10月份空调总产量719万台,同比增长4%;总销量690万台,同比增长7%,其中内销463万台,同比增长6%,出口226万台,同比增长10%;厂商库存692万台,同环比均上升。

　　受益于黄金周厂商大力促销、电商快速增长以及三四线市场的强劲需求支撑,10月份空调内销增速回升,较9月份同比下降0.17%提升明显;10月份出口由于拉美地区拉动及同期基数较低,环比持续改善。但行业库存水平较高,整体面不会有大惊喜,预计四季度内销将维持低速增长,出口有望继续改善,但空调行业全年表现依然好于其它白电子行业。

　　格力表现一枝独秀,二线品牌承压

　　根据产业在线10月份企业产销数据,格力、美的、海尔三大龙头总销量为295万台、165万台和43万台,格力与美的同比分别上涨17%、2%,海尔同比大幅下降16%,格力表现一枝独秀。

　　市场份额方面,在持续促销刺激下,格力市占率不断提升,而在格力强势扩张的同时,行业整体需求并没有大幅上涨,二线品牌份额不断受到挤压。这说明在行业整体需求平淡、增速放缓的情况下,龙头企业充分发挥其在产业链中的定价话语权,利用价格战等方式抢占市场份额,从而在行业景气度下行背景下保持平稳增长;而二线品牌则将面对巨大考验。

　　预计龙头四季度业绩稳定增长

　　前三季度空调行业整体销量增速放缓,但品牌份额提升使得龙头企业营收增速好于行业整体,龙头企业“业绩增速>收入增速>销量增速”逻辑不变。市场曾经担心行业景气度下行时价格战会对龙头企业盈利能力产生不利影响,但10月份的销售数据充分说明,龙头企业可以利用自身产业链优势挤压二线品牌,实现销量和市场份额的进一步提升;而目前龙头企业出厂价基本保持不变,故价格战并不会对行业基本面和龙头企业业绩造成实质性影响,预计四季度龙头企业营收将保持稳健增长,盈利增长更为确定。

　　投资建议:建议积极布局空调龙头

　　随着地产销售回暖,沪港通和央行降息等利好持续催化,前期压制板块估值的负面因素将逐渐弱化,估值位于历史低点的白电龙头估值修复和切换预期强烈,建议积极配臵业绩增长确定、低估值高分红、投资价值凸显的白电龙头。

　　风险提示

　　行业整体需求疲弱;价格战持续进行,影响企业盈利水平。